近两年，英国股市总市值接连被印度和法国超越，目前已跌至世界第六位。
根据统计，去年，英国伦敦证券交易所平均一家企业的股票成交额仅为75亿元，作为对比，
中国上交所为435亿元，美国纽交所为770亿元。
较低的流动性自然导致了较低的估值，当前，英国富时100的市盈率仅为10.9倍，相对的，
上证综指为13.2倍，标普500为17.9倍。
任何理性的CEO看到上面的数字，都会选择在美国而不是英国上市自己的公司。比如，尽管受到政府再三邀请，
英国芯片设计巨头ARM（日本软银旗下子公司）还是坚持要在美国IPO。
甚至连那些已经在英国上市的公司也可能从中退市，转投美国市场。
去年，澳大利亚矿业巨头必和必拓（BHP，市值1538亿美元）在英国退市，只保留悉尼作为唯一上市地，
英国管道设备制造商弗格森（Ferguson，市值287亿美元）把主要上市地点由伦交所改为纽交所。
最近，英国的英美烟草集团正在受到来自大股东的压力，要求把主要上市市场改为美国，原因也无它，
就是估值太低，该集团利润常年超过美国同行菲利普·莫里斯国际，但市值却只有后者的一半。
19世纪，当英国还是日不落帝国时，英国股市总市值占了全球的一半以上，最高时能达到75%，
如今只剩下了个零头3%，连欧洲第一都保不住，英国的资本市场是如何陨落的？
首先，英国的大公司表现不佳。从汇丰、英国石油到葛兰素史克和特斯科，无一例外，
这些曾经的行业巨头全部被美国的跨国公司从顶端挤落，
昔日的世界霸主甚至找不到一家能在行业内占主导地位的公司。
港交所不止一次提出过对伦交所的要约收购，中国平安也天天吵着要将汇丰银行拆分，
大英帝国的脸面差不多已经丢光了。
其次是，英国资产管理行业的保守。英国的资管公司更愿意将资金投入到风险较小的债券等领域，
虽然谨慎在经营风险的金融业绝对是一项优秀的品质，
但过小的风险暴露却不足以支持英国的经济增长和财富创造。
甚至连英国的养老金也不愿意投资本国的股票市场，从1997至2021年间，
英国股票在其资产组合中的占比从53%降至6%，期间，约3.6万亿元的股票遭到抛售。
要想成为一流的国家，就要敢于冒一些风险。
最后，最重要的是英国缺乏高科技初创企业。根据胡润研究院发布的《2023年全球独角兽排行榜》，当前，
英国共有49家独角兽企业，虽然在欧洲排名第一，但相较于美国的666家和中国的316家，实在微不足道。
归根结底，还是英国的经济体量支撑不了它虚胖的资本市场，去年，英国的GDP就已经被印度超越，
变成了世界第六大经济体，正好与其当前资本市场的排名相对应。
一般而言，有多大的经济规模，就会有多大的股票市场，正如中国和日本在国际资本市场中的地位一样。
2022年，我国GDP18万亿美元，占全球经济比重17.3%，
而当前我国股票市场（包括港交所）占全球的比重为16.1%，几乎相当。
2022年，日本GDP5.2万亿美元，占全球比重5.0%，同样的，
日本股票市场占全球的份额（5.3%）也与其经济比重相当。
唯一不同的是美国，由于美元是世界货币，华尔街是世界国际金融中心，
因此美国资本市场在全球的地位要远胜其经济表现。
去年，美国GDP25.46万亿美元，占全球比重24.5%，
但当前美国股票市场占全球的比重竟然高达41.7%，几乎是其经济份额的两倍。
这就是美元霸权，颇有些当年大英帝国的意思。
英国正在衰落，但绝对不容小觑。英镑仍是世界货币，伦敦仍是仅次于纽约的全球第二大国际金融中心，
仍然在银行间拆借、债券、外汇和衍生品等市场扮演着举足轻重的地位，
仍然有部分大宗商品在伦敦的交易所进行定价。
但即便如此，日不落帝国也已经完全日落。